权威人士说的L型复苏啥意思 能借鉴日本韩国模式

2019-03-22 11:51栏目:财经
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  2008年的雷曼事件引发了全球经济危机。时至今日,我们是否摆脱危机了呢?时隔四个月,权威人士再度在人民日报发声谈论中国经济,他首次提到了中国经济运行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走势。亲爱的抱枕们,你知道高大上的经济“L型走势”是啥意思吗?发达经济体又有什么值得我们学习的经验呢?

  导语:2008年的雷曼事件引发了全球经济危机。时至今日,我们是否摆脱危机了呢?时隔四个月,权威人士再度在人民日报发声谈论中国经济,他首次提到了中国经济运行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走势。亲爱的抱枕们,你知道高大上的经济“L型走势”是啥意思吗?发达经济体又有什么值得我们学习的经验呢?

  在2009年当时给经济复苏轨迹加上“字母形态”非常时髦,人们都在猜测金融危机后复苏是“V”型,“W”型还是“L”形?现在同样的猜字游戏似乎降临到了中国身上。而最近业界对中国经济复苏形态颇有争论,国泰君安的国泰君安两大明星分析师就扛上了:首席策略分析师乔永远指出U型复苏预期将在曲折中形成,而首席宏观分析师任泽平则认为从2010年到2015年中国经济经历了快速下滑,未来是经济是在L型。如上图所示,不可否认的事实是自2008年以来,中国经济增速确实在一直下降的。

  业界争论不断,屡次登上人民日报谈经济的神秘权威人士也看不下去了,“我国经济运行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走势。”5月9日权威人士再次接受采访明确了中国经济是在L型复苏。他强调,这个L型是一个阶段,不是一两年能过去的。今后几年,总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变,经济增长不可能像以前那样,一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长。

  这已经是权威人士自去年5月以来第三次以这种形式把脉中国经济了。第一次是2015年5月25日刊登的《五问中国经济》,第二次是2016年1月4日刊登的《七问供给侧结构性改革》。有意思的是,前两次权威人士观点见报之后,A股均出现一波下跌。第一次专访之后,股市在6月中旬见顶回落;今年1月4日文章发布当天,沪指暴跌6.86%,深成指跌8.20%。5月9日沪指再次大跌近3%失守2850点。

  枕头君暂且不表股市大跌与权威人士谈经济的相关性,让我们先来看看这次谈经济的权威人士是谁呢?人民日报海外版公众号“侠客岛”此前3500多字也没有回答“权威人士”是谁,枕头君综合此前自媒体等报道,这次这次人民日报上的“权威人士”可能又是中央财办刘鹤团队。公开资料显示,中央财经领导小组是中共中央政治局领导经济工作的议事协调机构,是中国经济的核心领导和决策部门。中央财经领导小组下设办公室,现任办公室主任正是国家发改委副主任刘鹤。

  枕头财经查阅资料发现,所谓L型复苏,是指某一项经济指标(如GDP、就业率、工业产出等)在经历急速下降后进入长期停滞阶段,从而在图中呈现类似于英文字母“L”的形状(如上图所示)。有观点认为,20世纪90年代的日本经历了典型的L型复苏阶段。

  相应的,所谓V型复苏,是指某一项经济指标在经历急速下降后又迅速反弹至前期高点,从而在图中呈现类似于英文字母“V”的形状;所谓U型复苏,是指某一项经济指标在经历缓慢下降后又逐步回升至前期高点,从而在图中呈现类似于英文字母“U”的形状。

  针对当前的经济形势,中国的部委高官们怎么看呢?高层智囊团又提出了怎样的建议呢?

  中央财经领导小组的办公室副主任韩俊今年1月份曾警告做空人民币会以失败收场,做好准备中国经济长期L型。他警告投资者,中国政府不会出台“强有力”的经济刺激,因为政府的工作重心是推动经济增长模式更具可持续性,中国经济增速尚未触底,不要指望经济增速呈现U型或V型的快速反弹。

  中国财政部部长楼继伟在3月举行的博鳌亚洲论坛上提到,当前我们并没有走出危机,大家所争论的是U型的复苏、V型复苏还是L型复苏,现在可以看到是L型的复苏。真正到没到拐点,或者是很微弱的拐点,我们也不敢做出明确的判断。在楼继伟看来,当前全球经济的情况是:低增长、低通胀、低就业、低需求,同时存在较高泡沫。

  国务院智囊团又是怎么说的呢?国务院发展研究中心原副主任、中国发展研究基金会副理事长刘世锦3月份也表示,中国经济目前处在增长阶段的转换中,GDP增速跌破“7”预示着经济将会进一步放缓。虽然中国经济何时触底还有一些不确定性,但预计今年下半年或明年上半年,经济就会逐步触底,中国经济的增长之后会呈现一个大的L型。如上如所示,最新数据显示4月工业生产者出厂价格环比涨幅扩大,同比降幅继续收窄,显示工业经济持续回暖。

  未来3-5年,中国经济将呈L型走势,这是一场改革和风险的赛跑。历史留给我们的时间窗口可能已经不多了,在国泰君安首席宏观分析师任泽平看来,中国经济的L型有三种演变前景:平滑过渡,主动改革转型;深蹲起跳,先破后立;蹲下去起不来,破而不立。一起来看看:

  台湾的增速换挡发生在1985-1993年间。台湾1951-1989年的39年间属于高速增长追赶阶段,年均增速8.8%,1989年人均GDP达到9538国际元,相当于美国的41.4%,到达增速换挡的阀值时点。台湾没有采取刺激性手段拒绝减速,而是采取了结构改革,平滑过渡,由于制度改革和产业升级十分顺利且提前完成,这就使得台湾在增速换挡期没有经历危机倒逼式调整,呈平滑过渡。1990-2010年年均增长5.1%,进入中速增长阶段。

  日本在1969年前后面临经济增速换挡和动力升级的客观要求,70年代后期,日本增速换挡取得成功,日本主导产业由高速增长期的钢铁、造船、石化等重化工业升级至中低速增长期的汽车、电子、精密仪器、机械等高端制造业。在1973.3-1974.10期间,日经指数跌去了40%。自1974.10开始,日本股指在触底后反弹并走牛。1974-1981年增速换挡成功后股市走出大牛市,日经指数进入慢牛、长牛。

  1990年前后是韩国经济减速的转折点,经济和出口增速出现了相当幅度的下降,1997年东南亚金融危机迅速蔓延至韩国。幸运的是,1998年金大中总统主政以后,在采取投放货币大规模救助计划的同时,痛下决心推动四大部门结构改革,最终开启了韩国中速增长的新时代,三星、现代等一批国际企业脱颖而出。从金融危机前后韩国股市表现看,1997-1999年韩国股市跌去60%,随后,1999-2001年韩国股指从低谷反弹了300%,并在2003-2007年走出一波大牛市。

  日、韩、台等是成功实现追赶和增速换挡的经济体,而拉美地区和东南亚一些国家则是陷入“中等收入陷阱”的典型代表。一些国家收入水平长期停滞不前,如菲律宾1980年人均国内生产总值为2671美元,2014年仍只有在2865美元,考虑到通货膨胀因素,人均收入基本没有太大变化。这主要还是源于他们未能通过改革实现要素驱动型向创新驱动型转变。

  结语:虽然近期经济出现小周期回升,但代价颇大,中国经济已持续下行35个季度(8年多),中长期下行压力仍大,既然已经确立了经济的L型走势,那么接下来就应该多学习韩国和日本的成功经验,坚定不移地推进结构性改革,尤其是当前着重的供给侧改革,矫正供需结构错配和要素配置扭曲,真正地实行经济L型复苏。

  结语:虽然近期经济出现小周期回升,但代价颇大,中国经济已持续下行35个季度(8年多),中长期下行压力仍大,既然已经确立了经济的L型走势,那么接下来就应该多学习韩国和日本的成功经验,坚定不移地推进结构性改革,尤其是当前着重的供给侧改革,矫正供需结构错配和要素配置扭曲,真正地实行经济L型复苏。

  1)【中国4月CPI高于预期 PPI连续第二个月环比回升】4月CPI同比上涨2.3%,预期2.3%,前值2.3%,连续3个月超2%;4月PPI同比-3.4%,预期-3.7%,前值-4.3%,连续50个月下滑。民生证券认为,CPI可能已过短期高点,前期CPI同比上涨的主要动力来自猪肉和蔬菜,但两者同比拉动正逐渐减弱。

  2)【央行公开市场今日净回笼300亿元】中国央行公开市场今日将进行700亿元7天期逆回购操作。另外,公开市场今日有1000亿元7天期逆回购到期。

  3)【发改委:新一轮东北振兴后续有组合拳】近日发布的《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》后续还有一系列组合拳,包括正在制订三年滚动计划,该计划预计包含大概130多个项目,投资规模约1.6万亿元。

  4)【足球场地设施建设规划印发 到2020年数量超7万块】多部委日前印发了《全国足球场地设施建设规划(2016—2020年)》,到2020年,全国足球场地数量超过7万块,平均每万人拥有足球场地达到0.5块以上,有条件的地区达到0.7块以上。

  5)【处置“僵尸企业”工作方案有望加快出台】发改委和工信部等部门正抓紧起草处置“僵尸企业”工作方案;在金融支持方面,工信部与银监会研究制定了银企对接方案,通过建立对接服务平台,建立重点企业和重点项目的融资需求清单,支持银行根据不同行业、不同企业特点实施差别化信贷政策,今年将在20个左右城市开展试点。

  1)【钢材遭遇“黑五月” 钢坯大跌19.3%】作为钢材市场风向标的产品——唐山钢坯,本月已累跌460元/吨,跌幅高达19.3%。

  2)【提醒:9只分级基金拉响下折警报】股市连续两日大跌,包括国防B、煤炭B级在内的9只分级基金下折风险大增,其中,距离下折最近的是地产B端。

  3)【彭博:证监会考虑限制中概股借壳回归措施】知情人士称,考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制,另外还考虑 限制每年中概股借壳回归交易的数量。限制原因是为了防止中概股国内借壳上市溢价较高,或会导致融资过多抽取股市资金,影响股市稳定。另外,中概股大批集中 回归会导致在美私有化金额巨大,增加人民币贬值压力。

  4)【梁振英:月中访港期间不太可能宣布“深港通”】据港媒报道,香港特首梁振英称,虽未收到消息,但深港通一直由国务院负责,“根据体制而推想,我估人大委员长()不会代国务院宣布。我希望有惊喜,但体制上不是这样。”

  5)【4月私募管理人骤减2021家】中国基金业协会数据显示,截至今年4月底,已登记私募基金管理人23880家,相比3月份的25901家,骤减2021家。此前,中国基金业协会会长洪磊表示,5月1日前既未补提法律意见书也未申请备案首只私募基金产品的私募基金管理人共约2000家,协会将按照相关规定予以注销。此次管理人数量的减少也正好印证了这一点。

  6)【两市融资余额两连降】截至5月9日,上交所融资余额报4897.88亿元,较前一交易日减少32.31亿元;深交所融资余额报3623.28亿元,减少25.98亿元;两市合计8521.16亿元,减少58.29亿元。

  1)日本财长麻生太郎:日本不需要发售外币债券。重申美国不反对日本的外汇政策。从长期视角看,日本并没有操纵汇率,也没有计划操纵汇率。

  2)近日,美国国际贸易委员会宣布,将对中兴、联想、索尼、三星等多家全球知名电子企业在美销售的部分便携式电子设备产品发起“337调查”,以确定这些产品是否存在专利侵权行为。

  3)欧元区财长周一提出,若希腊在2018年之前开始实施最近救助方案中的所有改革举措,那么可以在2018年为该国提供更长的宽限期和债务期限等债务宽免措施。

  4)对巴西总统迪尔玛?罗塞夫的弹劾昨日陷入窘境,原因是国会众议院代议长宣布弹劾进程中的一项关键表决无效。这一出人意料的决定让弹劾罗塞夫总统的进程增加了新的不确定性。

  5)业界重量级专家纷纷发话,批驳共和党总统候选人特朗普称美国能够印钞,所以不会违约的论点,指出胡乱印钞的结果将是灾难性的。

  1)百度公司董事长兼CEO李彦宏今日面向全员发出内部信,信中表示:强调用户至上,牺牲收入在所不惜。如果失去了用户的支持,失去了对价值观的坚守,百度离破产就线)微软将于下月关闭其中文门户网站。眼下,该公司正将重点从提供线上内容转向为Windows 10设备提供软件和服务。

  据CNBC网站报道,在工作中感到无聊?你可以尝试起诉你的老板。这就是44岁的巴黎工人德斯纳德(Frédéric Desnard)做的事情。根据《华盛顿邮报》援引法国媒体的报道,由于在年薪9万美元的工作中感到“无聊“,这位工人向Interparfums这家香水和化妆品公司要求支付超过40万美元的赔偿。

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